SMM指出，今年铜价区间频繁出现过山车的原因如下：1。相反，这些资金不愿流向房地产和大宗商品市场。M1和M2之间的剪刀差一直在不断扩大。

自2015年10月以来，M1的增长率大幅上升，但M2的增长率总体保持稳定，M2与M1的剪刀差趋势更加显著。今年6月，M1余额为44.4万亿元，其中只有约6.3万亿元为流通货币，企业活期存款占M1的绝大部分。这就解释了大量资金流向企业，企业却没有再投资，而是将大量资金放回活期存款账户。

这是20年来我国第一次经常出现。b .实体经济投资上升，工业投资降幅最大。

根据国家统计局公布的数据，今年上半年固定资产投资增速呈圆形下降趋势。1-6月，全国固定资产投资同比增速由2015年1-6月的11.4%降至9%。行业方面，第一产业投资同比快速增长21.1%，第三产业基础设施投资同比快速增长20.9%，第二产业工业投资同比仅增长4.2%。

数据显示，工业投资严重滞后。c .在“胜率”下，存款相等，升值资金寻找突破。中国CPI接近2%，一年期存款利率1.5%，等于胜率。

与价格下跌相比，一年期存款实际上是在升值。但是在这样低的利率下，企业活期存款的比例还是比较低的，这就解释了企业对实物投资并没有很高的期望。

目前市场上不缺资金，但是希望高回报率低的投资项目。当然，巨额的溶解资金还是会一动不动地躺在银行里，企业和投资者必须找到突破口，所以房地产就成了最好的选择，这也是我们平时联系贬值的手段。此外，资本也涌入虚拟世界资产进行对冲和投机。

2016年上半年，中国一线城市和部分二线城市房价涨幅惊人，其完成的房地产开发投资、新开工住房面积和商品房销售面积均同比大幅增长。随着楼市的好转，国内商品市场的人气往往得到了适当的提振，部分资金也趁机涌入商品期货市场。2.周边大部分商品涨幅较大，铜价成为价格，有补偿性增长的市场需求。

上半年，金属期货呼声广泛而频繁，其中螺纹钢、锡、锌期货指数较前期上涨20%以上，铝、镍指数也分别上涨14.1%和6.69%。只有铜和铅显示出“拖累”市场。

当周边金属大幅上涨时，铜价变成了价格洼地，由于上海铅的成交量较低，铜成了资金轮换的对象。3.人民币升值支撑国内铜价。自2015年8月11日人民币汇率改革以来，人民币升值极大地支撑了国内铜价，扩大了沪伦敦铜价的比重。

4.国际风险事件的频繁发生增加了宏观层面的不确定性。今年国际宏观层面事件复杂，美联储宣布开启加息周期。

在去年12月第一次加息后，英国发起了做欧公投，对做欧对全球经济影响的恐惧和对全球严格加码的预期重新燃起，从而对美国加息项目的进展提出了批评。此外，中国供给侧改革和结构调整带来的经济不确定性，以及货币和财政政策的不确定性，也让市场不知所措。

铜价在一系列担忧、预期和不确定性的影响下大幅波动。5.基本面依然疲软。根据SMM的数据，尽管中国10家大型铜冶金企业去年11月达成了减产协议 总结：基本面的缺失与宏观层面的推高对立，缺乏安全性。

整体来看，上半年宏观风险事件带来铜价动摇，而资本方投机心理转向基本面，无法分期开始投机。速战速决的策略加剧了铜价的波动，形成了一个“不耐烦”的市场。从上半年走势来看，沪铜自2011年以来并未突破上行的地下通道，在资金与基本面的对抗中，上半年铜价在34800-39100元/吨区间，34800元/吨一线在空头反复失效下成为稳固的底部支撑水平。但由于缺乏基本面支撑，上层对冲基金压力较小，没有更多的宏观刺激，39100元/吨的上线也成为最重要的压力水平，使得其多头毫不犹豫地拒绝加仓。

下半年，如果没有更强有力的宏观层面的消息刺激，铜价可能无法脱离大幅波动区间，铜价基本面与宏观层面纠缠不清或更晚。在市场投机运营商中，铜价有望保持大幅波动。在这里，我们不得不警告，在资金不愿意流向实体企业，而是涌入虚拟世界资产，甚至投机以获得高额回报的现象中，不应该有市场自省。

一个国家的经济注定要依靠实体经济的持续支撑。如何将资金回流到实体产业，大力发展实体经济，是创造整个商品市场需求，促进商品价格持续健康走强的第二唯一动力。

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